日前开会的中央经济工作会议，明确提出在2008年要实行务实的财政政策和从紧的货币政策。　　作为经济结构中最重要组成部分的证券市场，毫无疑问也将受到此举的影响。

毫无疑问，2008年的股市将在从紧的货币政策环境下运营。　　股市颇受政策调整影响　　10年前，当亚洲金融危机叛来时，作为一个负责任的大国，中国坚决了人民币不升值。为了应付当时的局面，政府采行了多项扩大内需的措施，其中最重要的就是发售了大力的财政政策和务实的货币政策。

现在显然，中国当时需要顶着亚洲金融危机的冲击，战胜通缩，维持经济的较慢快速增长，这一政策决定功不能沾。　　转入本世纪以后，中国经济快速增长更进一步减缓，走进通缩以后渐渐经常出现了通胀，这也就促成政府要及时展开政策调整，将财政政策从大力改回务实。这样的“双务实”政策也持续了好几年。

　　如今，国内外经济形势又有了新的发展，为了避免经济快速增长由偏快改以短路，价格由结构性下跌演进为显著通货膨胀，这次中央经济工作会议要求将货币政策从务实改回从凸，似乎就是迎合经济变化的措施，这是十分必要的，它将有力地确保中国经济沿着又好又慢的道路协调发展。　　股市作为经济的晴雨表，它的运营体现出有经济状况的变化，并且颇受经济政策调整的影响。　　从历史来看，亚洲金融危机期间我国所经常出现的通缩以及经济快速增长上升的局面，对当时股市的调整起着相当大影响。

记忆犹新的是，那时上市公司的业绩倒数几年经常出现下降，尤其是投资品行业企业的下降更加显著，这就对股市包含了相当大的压力。　　虽然在1999年经常出现了“519”行情，但由于承托当时行情运营的最重要基础是“市梦率”概念的明确提出而非市盈率的上升，因此尽管所受到的涉及政策反对力度并不小，行情还是无法持续录。　　这几年，中国股市走进了熊市的阴影，经常出现较慢发展的局面。这里固然有还包括股权分改置改革在内的各项体制变革的大力推展，但无可否认的是，在涉及财政与货币政策性刺激下大大下降的经济发展速度，尤其是企业利润的提升，也起着了相当大起到。

　　当然，由于中国股市的还过于成熟期，其作为经济晴雨表的起到还比较受限，因此客观而言也的确无法准确地在股市波动与财政、货币政策调整中找寻出一一对应的关系。　　全然资金推动型股市无法重现　　现在的问题是，在将要来临的2008年，中央将采行务实的财政政策与从紧的货币政策，这一稳一紧的配上，不会对股市产生什么样的影响呢？考虑到务实的财政政策早已实施了几年，这方面的变量不是相当大，因此研究的重点应当就是指凸的货币政策。

　　虽然中国股市依然正处于“新兴+转轨”的阶段，但由于股改的基本已完成以及市值规模的不断扩大，它对宏观经济的体现要比过去脆弱得多，而且比较的理性程度也要低。　　可以认同地说道，2008年股市受到宏观经济的制约不会较以前不会更加显著，尤其就是指凸的货币政策在这里的起到将较为关键。

而剖析从紧的货币政策，其核心之一就是要掌控流动性，即管住货币信贷总量和投入节奏，调节社会总需求、提高国际收支平衡状况。　　事实上，如果说这几年我国在经济运行中暴露出了什么问题的话，那么相当大的一点就是经常出现了流动性不足。对于股市来说，之所以不会在一定阶段经常出现过慢下跌，以至构成了较为显著的泡沫，其主要原因也还是在流动性上。流动性不足展现出在整个金融体系中，因此一定会以各种方式向股市渗入。

而只要膨胀流动性，那么很大自然地就不会对股市产生降温起到。　　今年三季度以来，股市的流动性早已经常出现趋紧的状况。

而明年由于要秉持从紧的货币政策，不会更进一步膨胀流动性。在这样的大背景下，股市的资金供应很有可能受到诱导，尤其是生产性企业大量投资股市(还包括通过出售基金的方式间接投资股市)的状况不会显著增加。

　　从目前的情况来看，或许最先受到影响的是一级市场，但是坚信二级市场的资金供应也不会偏紧。当然，在这期间居民储蓄流向股市的状况还不会经常出现，出于并购吞并等的必须，有些企业依然不会主动减少对二级市场的投资，但总体来说股市增量资金的流向很难重现2006-2007年曾多次经常出现过的盛况。

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