核心观点五句话：1）当去年全球流动性开始放宽后，完全所有资产价格都经常出现了暴跌；2）问题是这场流动性放宽接下来对于经济快速增长如何传导，以及决策层如何反应；3）由于市场并没确实预期放宽，任何形式的放宽都将远超过市场预期；4）目前市场的盈利预测还是基于保守经济快速增长，我们指出盈利预期过于悲观了，特别是在美国；5）当下一次危机来临时，十分有可能泥沙俱下，央行调控的空间较小，而且决策者的博弈论都将造成实施有效地政策显得艰难。图一：我们目前正处于流动性放宽的后期。如果看右图，我们不会找到一个原始的周期。

央行开始放宽，流动性显得紧绷，风险溢价下降资产价格下降，然后经济快速增长上升，央行开始严格。我们目前正处于流动性放宽阶段，未来将经常出现资产价格的暴跌。

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